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　　【慧博投研资讯】公司是集体外诊断产品研发、生产、销售和技术服务咨询为一体的生物医药高新技术企业：试剂方面，公司致力于二代测序技术和高端免疫技术产品的开发及应用；仪器方面，公司自产及经销其他公司产品，并将全自动仪器作为公司的销售重点；检测服务方面，公司通过将客户委托的样品进行检测服务收费或转交给有相关资质的公司收取服务费。（慧博投研资讯）2015年公司营业收入2.01亿，同比增长108.67%，归属于挂牌公司的净利润2906万，同比增长141.3%，其中二代测序同比增长2064.80%，营收占比达48%，为公司业绩带来强有力的增长点。化学发光和分子诊断市场复合增速超20%，国内基因测序产业化进程提速。国内化学发光市场约70亿，复合增速超20%，国内企业市场占比约30%，进口替代空间大。近几年，分子诊断市场增速超20%，成为精准医疗领域增长最快的细分行业，基因测序、基因芯片等新技术应用逐步拓宽。2007-2013年，全球基因测序市场复合增速为33%，根据BBCResearch预测，2013-2018年复合增速为21%，其中中国等东南亚市场增速为20-25%。国内基因测序上游设备研发薄弱，中游基因检测及分析服务竞争日趋激烈，临床应用资质、终端渠道和数据解读对企业发展至关重要。精准医疗国家指南的颁布将进一步加速国内基因测序产业化进程。

　　研产销一体化，综合服务能力强。公司研发实力强劲，承担16项国家级省市科技计划项目，获得国家授权专利12项，2013-2015年公司研发支出分别占当期营业收入的14.77%、12.23%、16.09%。公司硬件设施较为完善，拥有高通量测序平台、化学发光平台、时间分辨平台、CD-DST技术平台等八大跨组学临床检测平台，已有76种产品获得注册证，丰富的产品线和技术优势有助于为客户提供全方位立体服务。公司主要销售方式为经销商、代销模式为主，直销为辅的混合销售模式，建立了覆盖全国主要省市的经销网络和技术支持网络，经销商数量近300家，终端客户超600家。

　　打通二代测序全产业链，三维布局肿瘤诊断与个体化用药市场。基因测序在无创产前检测（市场空间百亿级别）应用最成熟，检出率>

　　99.9%，未来应用将拓宽至遗传病诊断、胚胎植入前遗传学诊断、肿瘤诊断与治疗等领域。公司打通了二代测序全产业链，测序业务进入高速发展期。2015年，公司实现二代测序业务收入9629万，营收占比达48%，其中：测序试剂收入占比6%，测序仪器占比20%，测序服务占比21%。

　　公司从免疫诊断、分子诊断和药敏试剂三方面布局肿瘤诊断与个体化用药市场：通过免疫诊断试剂开展肿瘤诊断业务；通过分子诊断试剂和药敏试剂产品开展肿瘤个体化用药业务。同时，公司通过参股国药集团基因、河南中平基因、无锡达安

　　、广州赛隽生物等，扩大经营版图，布局细胞免疫治疗。盈利预测预估值分析。我们预测公司：2016-2018年营业收入分别为3.59亿、5.25亿、7.75亿，同比增速分别为79.18%、46.06%、47.59%；2016-2018年归母净利润分别为4667万、7771万、11094万，同比增速分别为60.61%、66.50%、42.76%；2016-2018年EPS分别为1.29元、2.15元、3.07元，对应公司2016-2018年PE为60.09/36.09/25.28X。A股可比公司2016-2018年预测PE均值为86.51/59.34/49.02X。我们认为公司凭借自主创新能力、终端渠道拓展能力以及综合服务能力，在产前检测、遗传病诊断、肿瘤个体化诊断与用药等领域优势明显。首次覆盖，建议投资者积极关注。

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